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并购驱动市场细分
发布者: 国健医药咨询  浏览次数: 1074次  发布时间: 2012-08-27 08:57:51 


尽管2011年医药板块因行业政策预期收紧,板块承压,全年医药股大幅跑输大盘接近8个点,但受益于人口老龄化带来的用药需求增加、医保制度日渐完善以及资本的投入与推动,医药行业仍然以相对确定的成长性吸引资本的关注。
 
此前公布的2012年1~6 月份医药制造业数据显示,收入、利润维持稳定增长。其中,医药制造业实现营业收入7761.4 亿元,同比增长19.10%;累计实现利润总额771.9 亿元,同比增长17.40%。1~6 月医药行业毛利率为29.33%,较去年同期基本持平。
 
企业成长是一个动态过程,是通过创新变革、强化管理等手段积累整合促进资源增值,进而追求企业持续发展的过程,只有不断成长才能给企业带来希望,给各方带来更丰厚的回报。或许是受投资界“不要把鸡蛋放在一个篮子里”这一至理名言的影响,一些成长竞争力备受赞赏的医药上市公司陆续开始展开外延式扩张,分散风险,进而逐利细分市场。
 
跨界外延扩张
 
近年,外延式并购已然成为驱动医药企业成长的重要一环。
 
以2011实现营业收入同比增长64.25%的人福医药为例,麻醉药龙头企业宜昌人福仍是其主要利润来源——持有67%股份的宜昌人福占公司盈利的70%左右。麻醉镇痛药是国家管制领域,只允许1~2个厂家生产同品种原料药及1~3个厂家生产同品种制剂。麻醉药品价格也是由政府制定的,现在的价格仍执行2001及2003年的定价政策,未来的降价预期较低。但人福医药方面仍表示,将会坚持集团化经营策略,通过产业投资进入更多细分领域。目前,旗下葛店人福在计生药领域具备优势,主要从事血液制品业务的中原瑞德增长前景看好,计划3年内扩产1倍;民族药为主的新疆维药成长稳健;国际业务的美国普克近年有望减亏;计划收购的北京巴瑞是罗氏诊断产品在全国最大的经销商,将有助其进入医疗器械领域并进一步做大医药主业。
 
立足OTC和健康产品的仁和药业亦通过并购扩张进军处方药市场。据悉,仁和药业6月底已完成对江西制药和药用塑料的收购,2012年全年并表,预计贡献利润3000万元;樟树制药和药都药业已于4 月底完成收购,2012年并表8个月,预计贡献利润2700 万元。相关企业产品品种与仁和的产品线进行了有效互补,也为其切入处方药市场做了铺垫。
 
属于医疗器械范畴的新华医疗,同样没放慢外延式扩张的步伐。其2011 年年报显示,全年实现营业收入210,613.21 万元,同比增长56.91%。除原有的医疗器械(医院感控设备、放射治疗设备、洁净手术室工程等)和制药装备(消毒灭菌设备和非PVC软袋大输液生产线)两块业务保持较快的增长外,并购了北京威泰科(微生物检测设备及耗材)、上海泰美医疗(骨科器械代理)等公司,报表口径发生一定变化导致营业收入增速较快。日前,新华医疗公告披露,为进一步增强上市公司的资金实力,支持其丰富产品类别,加快新华医疗生物技术产品布局,增强后续发展动力,新华医疗的控股股东淄博矿业认购新华医疗非公开发行的7,772,600股股票,目的是收购长春博迅75%股权。长春博迅主要生产免疫诊断试剂中的血型检测试剂,新华医疗藉此进军体外诊断领域。有分析师指出,预计长春博讯生物2012年的净利润有望达到5,000万元,对新华医疗的业绩增厚较为明显。
 
成长性颇受业内认可的康美药业也在成立中医院后,再次涉足医疗服务产业——与人保集团共同成立健康管理公司,提供健康检测、健康评估、健康指导、养生保健、就医服务等健康管理服务;同时,批发销售滋补类食品、保健食品、中药材、中药饮片、保健器械等健康产品。新设公司注册资本3,000万元,其中人保资本出资1,350万元,占45%股权;康美药业出资1,650万元,占55%股权。据悉,健康管理公司将充分整合人保集团在客户资源、渠道网络上的优势以及康美药业在产品和医疗服务上的资源,有效挖掘终端需求信息,提供新的增值服务,寻求迅速打开市场,全面进入大医疗健康产业。
 
内生核心增长
 
市场分析人士指出,创新和整合将是中国医药行业未来的主题,在此背景下,企业应当在优势领域牢牢占据创新者的地位,同时计划将竞争激烈、缺乏特色与核心竞争力的产品进行整合,以此形成竞争优势。事实上,虽然眼下有不少医药企业拓展式的并购,号称要成为综合性制药企业,但往往同时还是强调要做细分市场的领导者。
 
康美药业就是如此。即采用较为开阔的中药产业链布局思路,向中药材综合流通商全面转型:向上游掌握和布局中药材交易市场和储备库,贴近中药材道地产地建立“田间工厂”,通过制定种子标准与农户合作指导种植,建立产地粗加工基地,以规范中药材源头种植;中游以饮片业务为中枢,全国扩张医院客户;下游拓展渠道和终端消费者群体。与此相应,康美药业在中药饮片业务、中药材贸易市场、中药材贸易、资源型保健品等业务领域都形成了较为有力的竞争优势,完成了全国性的产业布局。
 
同样专注于核心业务的百年老店同仁堂,2011 年为提高管理层的积极性,推出现金激励计划:根据年度业绩考核结果(主要是净利润增长率),以归属于母公司股东的净利润为基数提取一定比例的奖励基金,用于奖励高管人员。计划实施后,2011 年同仁堂净利润增速达到28.68%。一线产品中,安宫牛黄丸、大活络丸、牛黄清心丸增速超过20%,潜力较大;二线产品整体增速高于20%。国泰君安认为,拥有近800个药品生产文号、多个名牌品种,但公司工业收入不到40 亿元,单一品种收入不超过4 亿元,产品营销能力薄弱是同仁堂未能培育出大品种的最重要原因,由于管理层激励机制长期缺失造成了公司产品营销动力不足,国药品牌价值远未体现。分析师指出,随着同仁堂激励改善和营销机制加强,市值成长空间将全面打开,多个品种将成长为5~10亿元销售空间,业绩有望持续超预期,巨大的国药品牌价值将得到体现。
 
而新华医疗今年的两次融资均投向医疗器械业务,对数字一体化手术室工程及设备项目、低温灭菌设备及耗材项目、口腔设备及耗材项目等的投入,无疑披露了该公司未来的主要发展方向。
 
兴业证券的分析师指出,医药企业利用关联,不断拓展细分领域并不罕见。在推出新产品的整个历程中,不断利用关联拓展细分领域推出新产品,这样能够不断地利用并强化公司产品在医生及患者群体中的认知度,同时在一些销售资源及渠道上实现共享,不断收获,销售费用率也得以下降。
 
紧抓心脑血管用药的天士力就是一个范例,自1994年推出治疗冠心病及心绞痛的复方丹参滴丸后,2000年借用这一口服心脑血管用药销售团队推广针对心脑血管所致头晕头痛的口服用药“养血清脑颗粒”,而后又组建中药注射剂销售团队推出“益气复脉粉针”,随后推向市场的针对脑梗死及溶栓的中药注射剂“注射用丹参多酚酸”及“注射用重组人尿激酶原”同样借助前面的渠道。也因此,最新披露的2012年中报中,天士力一、二线产品均维持高速增长:复方丹参滴丸上半年估计同比增长约17%~20%,二线产品养血清脑、水林佳等产品保持40%增速,芪参益气滴丸、中药注射剂增长迅猛,注射用丹参多酚酸盐亦有望于明年放量。
 

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